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電子行業(yè):關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈上游投資機會(huì )

文章發(fā)布于:2016-12-16 作者:admin 瀏覽次數:

電子板塊的這輪大周期從2010年已經(jīng)持續近7年,尤其從2015年開(kāi)始表現極為強勢,期間電子板塊最多漲幅領(lǐng)先上證綜指高達160%,即使在市場(chǎng)出現大幅度的回落的情況下依然大幅度跑贏(yíng)市場(chǎng)指數,截止到2016年11月,板塊漲幅依然超越上證指數接近140%。但電子板塊目前整體估值水平接近70倍,已經(jīng)超越具有理想投資價(jià)值的40倍估值水平。

行情強勢背后的核心邏輯是幾年來(lái)以智能終端為核心的消費電子的大量使用,帶動(dòng)了整個(gè)電子產(chǎn)業(yè)的繁榮。但隨著(zhù)滲透率的提升,消費電子的增速也出現明顯放緩的趨勢并且很難長(cháng)時(shí)間帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈的持續高增長(cháng)。我們對于目前電子行業(yè)所處的周期的總體判斷是:處于這一輪大周期的后端,需要一段時(shí)間醞釀新一輪的增長(cháng),新周期的開(kāi)始取決于能否找到新的增長(cháng)引擎,但目前看來(lái)還不充分具備這樣的條件。

從投資的角度看,往往不同經(jīng)濟周期中的行業(yè)的變動(dòng),與股票市場(chǎng)的板塊走勢并不是完全一致的。從產(chǎn)業(yè)劃分看電子元器件行業(yè)屬于周期性行業(yè),但在股價(jià)走勢方面則表現出弱周期性。一方面下游消費電子、通信、計算機、家電等行業(yè)的需求受宏觀(guān)經(jīng)濟影響較大,另一方面由于下游新產(chǎn)品不斷開(kāi)發(fā)出來(lái),新的運用場(chǎng)景層出不窮往往帶來(lái)新的增長(cháng)點(diǎn),使得該行業(yè)在一定程度上也具備了反周期的特點(diǎn)。

對于未來(lái)一年內的電子板塊的投資機會(huì )我們持謹慎態(tài)度。從電子行業(yè)本身運行特點(diǎn)看,行業(yè)目前已經(jīng)越過(guò)相對高景氣度位置,整體投資價(jià)值并不高,在這樣的條件下我們建議多關(guān)注電子產(chǎn)業(yè)鏈的上游,主要原因如下:①上游在大的經(jīng)濟背景下往往領(lǐng)先下游率先復蘇,盈利提升更快;②新技術(shù)的不斷變更使上游比下游的投資選擇的確定性更強;③下游未來(lái)不斷新出現運用領(lǐng)域必將帶動(dòng)上游基礎材料設備的持續跟進(jìn);④產(chǎn)業(yè)鏈的上游相比于下游具有明顯的估值優(yōu)勢。根據以上分析,我們建議重點(diǎn)關(guān)注電子板塊中的集成電路和半導體照明細分板塊。

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